

Öneri: NÖTR
Hisse Fiyatı: 79,00
Hedef Fiyat: 84,00
Getiri Potansiyeli: 6,3%
Aselsan’ın 2023/Q2 finansallarını incelediğimizde; 9.770 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q2) göre %50,9 oranında, 2.487 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %49,0 oranında ve 3.146 Mn TL tutarındaki net dönem kârı da %47,0 oranında artış göstermiş durumda. Zamana yaygın hasılatlar %17,60 oranında artarken, zamanın bir anında elde edilen hasılatlar tarafındaki artış oranı ise %177 civarında oldu.
Maliyetlerdeki Azalış, Kâr Marjlarını Destekledi!
2023/Q2 finansallarını ‘çeyreklik’ performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri %17,7 oranında artış gösterirken, önceki çeyrekte(2023/Q1) 69,71 düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte 66,80’e gerilemesiyle de; brüt kâr rakamı %29,1 ve FAVÖK rakamı %30,4 oranlarında arttı. Önceki çeyrekte 841 Mn TL olan net diğer faaliyet gelirleri, cari çeyrekte ‘’faaliyetlerden kaynaklanan kur farkları’’nın etkisiyle 4.711 Mn TL olurken, buna karşın net finansman giderleri(-) kaleminde ise; büyük oranda ‘’banka kredilerinden kaynaklanan kur farkı zararları’’ ile 2.639 Mn TL artış görüldü. Yine, 2023/Q1’de 80 Mn TL ertelenmiş vergi geliri(+) kaydeden şirket; 2023/Q2’de 836 Mn TL vergi gideri(-) yazmıştır. Bu rakamlar sonrasında, net dönem kârı 3.146 Mn TL olurken; çeyreklik bazda %38,7 oranında artış oldu. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel (2023/Q1’den 2023/Q2’ye) değişimlere bakacak olursak; brüt kâr marjı %30,3’den %33,2’ye, FAVÖK marjı %23,0’den %25,5’e ve net kâr marjı da %27,3’den %32,2’ye yükselmiş durumda. Şirketin satışları içerisinde yurt dışı satışların payı; önceki çeyrekteki %8 seviyesinden %16’ya yükseldi. Net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 12.536 Mn TL fazla verirken, cari çeyrekteki fazla miktarı 16.494 Mn TL oldu. 2023/Q1’de %37,0 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’de %36,3 seviyesine gerilemiştir.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı konsolide finansal sonuçlarına ilişkin olarak ‘’normal koşullar altındaki’’ beklentileri şöyle; %65’in üzerinde gelir artışı, %24’ün üzerinde kur farkından arındırılmış FAVÖK marjı ve 10.000 Mn TL tutarında yatırım harcamaları.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde belirttiğimiz 12 aylık periyot için 57,50 TL olan hedef fiyatımızı 84,00 TL’ye yükseltiyoruz. ‘’NÖTR’’ tavsiyemizi ise koruyoruz.