

Tofaş’ın, ilk çeyrekteki toplam perakende satışları; %119,1 oranında artışla 50 Bin 860 adet düzeyinde gerçekleşmiştir. Hafif araç pazarındaki payı 6,3 puan artarken, %21,6 düzeyine ulaşmış ve Fiat markası pazar liderliğini devam ettirmiştir. Fiat’ın, yurt içi otomobil pazar payı; geçen yılın aynı çeyreğine göre 8,6 puan artışla %19,6’ya ulaşmış ve pazar lideri olmuştur. Şirketin 3.891 Mn TL düzeyinde gerçekleşen yurt dışı satışları; senelik bazda %34,2 oranında daralırken, aynı periyotta yurt içi satışları ise; %217,4 oranında artış ile 14.305 Mn TL olmuştur. Gelir tablosunu incelediğimizde, 2023/Q1’de geçen yılın aynı çeyreğine(2022/Q1) göre; satış gelirlerini %76,2, FAVÖK rakamını %65,0 ve net kârını da %115,5 oranlarında artırdığı görülmekte.
Satış Gelirlerindeki Düşüş, Kâr Rakamlarını da Baskıladı!
Şirketin, 2023/Q1 çeyreklik finansal sonuçlarını incelediğimizde ise; satış gelirleri %20,2 oranında azalırken, SMM oranının 79,94’den 81,66’ya yükselmesiyle de brüt kâr rakamı %26,2 oranında azalmış ve brüt kâr marjı da %20,5’den %19,0’a gerilemiştir. Faaliyet giderlerindeki artış sonrasında, FAVÖK rakamındaki çeyreklik azalış oranı %32,9 düzeyinde olurken; FAVÖK marjı da 18,2’den 15,3’e gerilemiştir. Önceki çeyrekte sadece 66 Mn TL olan net finansal gelir(finansal gelir-finansal gider farkı) rakamı, cari çeyrekte 588 Mn TL seviyesinde gerçekleşirken; buna karşın iki dönem arasında ortaya çıkan 628 Mn TL’lik vergi gideri farkı(517 Mn TL deprem vergisi etkisi söz konusu) sonrasında, net kârdaki azalma %30,4 oranında olmuş ve net kâr marjı da %14,9’dan %13,0’e gerilemiştir. Şirketin, 2023/Q1’deki satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı, önceki çeyrekteki %43 seviyesinden hızla %21 seviyesine gerilemiş durumda. Net yabancı para pozisyonu açığı(-); 648 Mn TL’den 717 Mn TL’ye yükselen şirketin, özsermaye kârlılığı ise; 124,7’den %124,6’ya gerilemesine karşın, önceki yılın aynı çeyreğindeki %98,7’lik düzeyin hayli üzerinde güçlü seyretti.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentileri incelendiğinde; daha önce 155-165 bin araç düzeyinde duyurulan yurt içi satış adedi beklentisi 175-190 bin araç düzeyine revize edilmiş durumda. İhracat adedi öngörüsü 70-80 bin araç seviyesinde korunurken, üretim beklentisi ise 215-235 bin araç düzeyinden 230-245 bin araç seviyesine revize edildi. Şirketin yatırım harcamaları tahmini de; 100 Mn Euro’dan 125 Mn Euro’ya yükseltildi.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu, bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler(Stellantis FCA+PSA etkisi) göz önünde bulundurulduğunda; önceki değerlendirmemizde(model portföyde) 12 aylık periyot için 319,50 TL olarak belirttiğimiz hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz.