Galata Menkul – Yataş Yatak (YATAS) 4Ç22 Bilanço Değerlendirmesi

Yataş 2022/Q4’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirini %123,2, FVAÖK rakamını %142,6 ve net kârını %34,3 oranlarında artırdı. 2022’nin tamamı için satış gelirlerini %135,6 oranında artıran şirketin, buna karşın net kâr rakamındaki artış oranının %100,8 düzeyinde olmasında ise; faaliyet giderlerinde oluşan yükselişler etkili oldu. Sene içerisinde kendi namına işletilen mağazaları 20 adet artırarak 101’e çıkartan şirket; 43 adet bayi mağazası ile birlikte toplamda 744 mağazaya ulaşmıştır. Yurt dışı mağazaların sayısı 166 olurken, yurt içi satışların dağılımda; Marmara bölgesi %43,9 ile yine başı çekti. Ürün bazında ise; %21,9 ile yatak ve %20,8 ile döşeme ürünleri, satışlardan en yüksek payı aldı.

Finansal Giderler, 4.Çeyrek’te Net Kârı Baskıladı

Şirketin, 2022/Q4 finansal performansını incelediğimizde; satış gelirleri önceki çeyreğe(2022/Q3) göre %22,9 oranında artarken, SMM oranının 69,34’den 65,90’a gerilemesi ile brüt kâr marjı %30,7’den %34,1’e yükseldi. Brüt kâr tutarı da %36,7 oranında artışla 749 Mn TL’ye yükselirken; ancak faaliyet giderlerinde görülen yükseliş sonrasında, faaliyet kârındaki artış oranı %14,7 düzeyinde kaldı ve 254 Mn TL olarak gerçekleşti. Satış gelirlerindeki 410 Mn TL’lik artış; satışların maliyetlerindeki 209 Mn TL’lik ve faaliyet giderlerindeki 141 Mn TL’lik artışlara rağmen FVAÖK rakamını destekledi ve %52,3’lük artış ile 358 Mn oldu. Bununla birlikte FVAÖK marjı da %13,2’den %16,3’e yükseldi. 87 Mn TL düzeyindeki esas faaliyet dışı finansal giderlerin etkisiyle, net kâr rakamı ise; önceki çeyreğe nazaran %7,4’lük azalma gösterdi ve piyasanın medyan beklentisi olan 184,1 Mn TL’nin %21,2 altında, 145 Mn TL düzeyinde gerçekleşti. Net kâr marjı da, buna paralel olarak; %8,7’den %6,6’ya geriledi. Şirketin, 2022/Q4’deki satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı, önceki dönemindeki %6 seviyesinden %9’a çıkarken; net yabancı para pozisyonu da 82 Mn TL’den 113 Mn TL’ye yükseldi. Şirketin, özsermaye kârlılığı ise; 45,4’ten 42,9’a geriledi.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 61,00 TL hedef fiyat belirliyoruz.