Gedik Yatırım – Ford Otosan (FROTO) 4Ç22 Bilanço Analizi

Sonuç:
Şirket, 4Ç22’de 60.939 mn TL satış geliri (kons: 60.785 mn TL-Gedik: 60.464 mn TL), 7.754 mn TL FAVÖK (kons: 6.410 mn TL-Gedik: 6.218 mn TL) ve 8.292 mn TL net kar (kons: 5.754 mn TL-Gedik: 5.567 mn TL) açıklamıştır.

Yurtiçi satış gelirleri yıllık %139 artışla 16 milyar TL olmuştur. ODD verilerine göre, 4Ç22’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %61 yükseliş kaydederek 29 bin adet olurken, iç pazar % 47 genişlemiştir. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %51 ve %63 artışla 4 bin ile 25 bin adet olmuştur. Böylelikle şirketin pazar payı %9,9’dan %10,9’a çıkmıştır. İhracat gelirleri yıllık %138 artışla 45 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirketin otomobil, hafif ticari araç, orta ticari araç ve toplam ihracat adetleri sırasıyla %85 azalış, %4 artış, %0,4 yükseliş ve %3 artış göstererek 0,1 bin adet, 76,1 bin adet, 1,8 bin adet ve 77,9 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 4Ç22’de toplam satış hacmi yıllık %15 artışla 108 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam içerisindeki payı %80’den %72’ye düşmüştür. İhracat gelirlerinin toplam içerisindeki payı ise %75’ten %74’e gerilemiştir.

Döviz kurlarındaki artış, fiyat ayarlamaları ve hacim büyümesi sonrası şirketin FAVÖK’ü güçlü yükseliş kaydetmiştir. 4Ç22’de 1.367 milyon TL (4Ç21: 853 mn TL finansal gelir) finansal gider yazılırken, 1.960 milyon TL (4Ç21: 130 mn TL) ertelenmiş vergi geliri elde edilmiştir. Böylelikle şirket yıllık %103 artışla 8.292 milyon TL net kar açıklamıştır.

Şirket 2023 yılına ait beklentilerini açıklamıştır. Toplam yurtiçi otomotiv pazarının 800 -850 bin adet (ağır ticari araçlar dahil) (yıllık: -%3/+%3), Ford Otosan perakende satışlar 90-100 bin adet (yıllık: +%6/+%18), ihracat 550-570 bin adet (yıllık: +%41/+%46), toplam satışların 640-670 bin adet (yıllık: +%35/+%41) ve yatırım harcamalarının 1.000-1.050 milyon euro (2022: 818 mn euro) olması beklenmektedir.

Finansal sonuçlar beklentilerin üzerindedir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 6,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.