Gedik Yatırım – İndeks Bilgisayar (INDES) 2Ç23 Bilanço Analizi

2Ç23 Finansal Sonuçları

Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,1 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %66,0 artışla 8.2 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %64,3 artışla 16.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %27,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 139,9 artışla 391.7 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %106,9 artışla 699.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 110 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 147 baz puan artışla %4,8 olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 87 baz puan artışla %4,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %60,63 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %53,7 artışla 209.5 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %41,9 artışla 339.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %56,7 düşüşle 838 milyon TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 2Ç23’de 8.232 mn TL satış geliri (kons: 8.282 mn TL/Gedik: 8.140 mn TL) 392 mn TL FAVÖK (kons: 323 mn TL/Gedik: 326 mn TL) ve 210 mn TL net kar (kons: 325 mn TL/Gedik: 305 mn TL) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık %66 artış, çeyreklik %2 azalışla 8,2 milyar TL, FAVÖK’ü yıllık % 140, çeyreklik %27 büyümeyle 392 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı yıllık bazda 147bp, çeyreklik olarak 110bp’lık büyümeyle %4,8 olarak gerçekleşmiştir. 1Ç23’te 112 milyon TL olan net finansal giderler 2Ç23’te 107 milyon TL’ye gerilemiş, net karı baskılamıştır. Şirket yıllık %54 ve çeyreklik %61’lik yükselişle 210 milyon TL net kar elde etmiştir. Şirketin 1Ç23’te 1.934 milyon TL olan net nakdi de 2Ç23’te 838 milyon TL’ye düşmüştür. 2Ç23’te ödenen 200 milyon TL’lik brüt temettü ve artan işletme sermayesi ihtiyacı kaynaklı net nakitte azalış meydana gelmiştir. Hisse son 12 aylık verilere göre 3,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.