Gedik Yatırım – Vestel Beyaz Eşya (VESBE) 3Ç23 Bilanço Analizi

Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %62,8 artışla 13.4 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %63,1 artışla 34.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %71,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %357,7 artışla 3.1 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %119,1 artışla 5.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 729 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.485 baz puan artışla %23,1 olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 419 baz puan artışla %16,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %319,11 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %1.341,6 artışla 2.5 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %144,1 artışla 3.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30,8 düşüşle 4.8 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 3Ç23’de 13.393 mn TL satış geliri (kons: 13.450 mn TL; yıllık: +%63), 3.088 mn TL FAVÖK (kons: 2.849 mn TL; yıllık: +%358) ve 2.501 mn TL net kar (kons: 2.239 mn TL; yıllık: +%1.342) açıklamıştır. Yurtiçi beyaz eşya pazarında 3. çeyrekte %18’lik büyüme görülmüştür. Yaşam maliyetlerinin artması ve yükselen faiz oranları sonrası Avrupa Bölgesi’nde pazar %3 küçülmüştür. FAVÖK yıllık %358 artışla 3.088 milyon TL, FAVÖK marjı azalan hammadde maliyetleri ve kurların stoklar üzerindeki olumlu etkisiyle 1.485bp’lık genişlemeyle %23,1 olarak gerçekleşmiştir. 3Ç23’te şirket 310 milyon TL net finansal gider (3Ç22: 17 milyon TL) ve 82 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (3Ç22: 33 milyon TL) elde etmiştir. Böylelikle 3Ç22’de 173 milyon TL olan net kar 3Ç23’te 2.501 milyon TL’ye yükselmiştir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 5,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.