

Yılın son çeyreğinde başarılı sonuçlar…
TAV Havalimanları Holding, 4Ç22’de, piyasa ortalama beklentisi olan €12mn’nin altında, tahminimiz olan €14.2mn net kar tahmininin ise altında, €6.8mn net zarar açıklamıştır (4Ç19: -€25mn, 4Ç21: -€43mn). Grup’un toplam satış gelirleri 4Ç22’de yıllık %81 artarak €298.9mn’a ulaşmış (4Ç19: €165.5mn, 4Ç21: €166.3mn), piyasa ortalama beklentisi olan €262mn ve bizim tahminimiz olan €263mn’un üzerinde gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları, bu dönemde de maliyet önlemlerini sürdürmüş ve Almatı Havalimanı’nın da katkısıyla, piyasa ortalama beklentisi olan €51mn’un üzerinde ve tahminimiz olan €56,4mn’un hafif altında, €55.2mn FAVÖK (4Ç19: €46.0mn, 4Ç21: €32.3mn) elde edebilmiştir. Dolayısıyla, TAV’ın 4Ç22 sonuçlarını açıklamasına piyasanın tepkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz.
AL önerimizi sürdürmekteyiz
Almatı’nin güçlü katkısı, TAV tarafından işletilen havalimanlarının iç ve dış hat yolcu topla msayısında gözlenecek toparlanma ve artış Şirket için yukarı yönlü risk oluşturmaktadır. Antalya & Ankara Esenboğa Havalimanı’nın kapasite artırımına yönelik ek yatırımlara imtiyaz verilmesi de Şirket’e artı değer sağlamaya devam edecektir. Ek olarak; Nijerya Lagos Havalimanı ihalesinde tercih edilen şirket olan TAV’ın Karadağ ve Kuveyt’te de takip ettiği projeleri olduğu belirtilmişti. Bu gelişmeleri olumlu değerlendirerek inorganik büyümenin olumlu etkilerinin ilerleyen yıllarda daha da kuvvetli olacağını öngörmekteyiz. Finansmana erişim zorlukları, herhangi salgın olayı, jeopolitik riskler Şirket için aşağı yönlü risklerdir. 4Ç22 sonrası açıklanan operasyonel ve finansal sonuçları, Grup payları üzerindeki değerlememiz ile birlikte hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Açıklanan 4Ç22 sonuçlarından sonra değerlememize göre 12 aylık hedef fiyatımız “120,40 TL’y i” ve Grup payları için AL önerimizi yineliyoruz.