Ziraat Yatırım – Tav Havalimanları (TAVHL) 3Ç23 Bilanço Analizi

Ziraat Yatırım – Tav Havalimanları (TAVHL) 3Ç23 Bilanço Analizi

- Özet -

Öneri: AL
Hedef Hisse Fiyatı : 185,00TL

TAV’ın 3Ç2023’de Ana Ortaklık Net Dönem Karı 5.402mn TL ile Beklentilerden İyi Gerçekleşti…

TAV Havalimanları 2023 yılının 3. çeyreğinde 5.402mn TL (183,7mn EUR) ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde 1.574mn TL (98,2mn EUR) ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. Piyasa beklentisi 4.952mn TL, bizim beklentimiz ise 4.906mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. 3. çeyrek karıyla birlikte, Şirket’in 9 aylık ana ortaklık net dönem karı 5.370mn TL olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde 1.869mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti.

Şirket’in 3Ç2023’de toplam hizmet verilen yolcu sayısı, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %16,6 oranında, 2019 yılının aynı dönemine göre ise %6,1 oranında artarak 35,3 milyona ulaşmıştır. TAV bir önceki çeyrekte ise 25,1 milyon yolcuya hizmet vermişti. Bu duruma bağlı olarak TAV’ın satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %99,7 oranında artarak 3Ç2023’de 11.832mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar ise %91,1 oranında artmış ve 5.428mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %59,1 oranında yükselirken, net faaliyet karı 3.706mn TL (3Ç2022’de 1.743mn TL idi) olarak gerçekleşmiştir.

FAVÖK ise aynı dönemde %111,4 oranında artarak 5.078mn TL’ye (174,6mn EUR) yükselirken (ortalama beklenti 4.834mn TL idi), FAVÖK marjı da %42,9 olarak gerçekleşmiştir. İştiraklerden 3Ç2023’de 2.062mn TL net gelir (3Ç2022’de 631mn TL net gelir) kaydedilmiştir. Net finansman gideri aynı dönemde 746mn TL’den 236mn TL’ye gerilerken, 320mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 5.402mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2023’te TIBAH hisse satışının net kara toplam etkisi 82,7mn EUR olmuştur.(37,8mn EUR özkaynak yönt. yatırımlar ve 44,9mn EUR finansman geliri)

TAV’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 162,00TL’den 185,00TL’ye yükseltiyoruz. Hisseyle ilgili daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.

tav-havalimanlari-holding-a-s