Ziraat Yatırım – Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB) 2Ç23 Bilanço Analizi

Öneri : AL
Hedef Hisse Fiyatı : 7,60TL

TSKB’nin 2Ç2023’teki Net Dönem Karı 1.765mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…

TSKB’nin 2Ç2023’teki net dönem karı önceki çeyreğe göre %25,5 oranında artarak 1.765mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim kar beklentimiz 1.606mn TL iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 1.634mn TL idi. Net faiz gelirlerinin ve ticari karın beklentimizin üzerinde gelmesi tahminimizdeki sapmada ana etkenler olmuştur. Öte yandan Banka 650mn TL’lik serbest karşılık ayırmıştır. TSKB’nin karı yıllık olarak da %92,8 oranında artış göstermiştir.

İkinci çeyrek karı sonrasında Banka’nın 1Y2023’teki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %108,5 oranında artış göstermiş ve 3.172mn TL olmuştur.

Çeyreksel bazda; net faiz gelirleri %46,5 oranında artarak 2Ç2023’te 2.299mn TL’ye yükselmiştir. TÜFE’ye endeksli tahvillerden elde edilen gelir %7 artarak 717mn TL’ye çıkmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise %14,2 oranında artarak 72,9mn TL’ye yükselmiştir. Bununla birlikte, ticari kar 117,8mn TL’den 1.622mn TL’ye yükselmiş ve karı destekleyen önemli bir kalem olmuştur. Operasyonel giderler de %25,7 oranında azalış yaşanmış ve söz konusu gider 219,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, karşılık giderleri ise 1.825mn TL olmuştur. Önceki çeyrekte bu kalemden 115mn TL gider yazılmıştır. 550,3mn TL’lik iştirak geliri ve 547,6mn TL’lik vergi gideri sonrasında Banka’nın yılın ikinci çeyreğindeki net karı 1.765mn TL olmuştur.

Banka’nın ortalama özsermaye karlılığı %46,3’ye yükselmiştir. Önceki çeyrekte bu oran %42 idi. Aktif karlılık da 50 baz puan artarak %5,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net faiz marjında da genişleme gözlenirken, yüksek aktif kalitesi korunmuştur. Banka’nın takipteki krediler oranı 77 baz puan iyileşerek %1,89’a gerilemiştir.

TSKB’nin hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ve piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 5,58TL’den 7,60TL’ye yükseltiyoruz. TSKB hisseleri güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %20 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, TSKB için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.