Gedik Yatırım – Model Portföy / 07.05.2026

Türk Telekom’u Model Portföyümüze ekliyoruz. Şirketin 1Ç26 sonuçları, operasyonel normalleşme eğiliminin sürdüğünü ve marj dayanıklılığının korunduğunu teyit ederken, özellikle mobil segmentte devam eden güçlü faturalı abone kazanımı gelir görünümünü desteklemeyi sürdürdü. M2M kaynaklı düşük ARPU etkisine rağmen mobil taraftaki ölçek büyümesi devam ederken, FAVÖK marjının %42.3 seviyesinde gerçekleşmesi güçlü operasyonel disipline işaret etti. Yönetimin 2026 beklentilerini koruması ve daha yüksek yatırım harcaması yoğunluğuna rağmen marj görünümünde bozulma öngörmemesi operasyonel görünüm açısından olumlu değerlendiriyoruz. Öte yandan, imtiyaz uzatma ve 5G lisans ödemeleri nedeniyle net borçta görülen güçlü artışı büyük ölçüde geçici ve yönetilebilir görüyoruz. Net Borç/FAVÖK oranı 0.99x seviyesine yükselse de sektör ve şirket geçmişi dikkate alındığında halen makul seviyelerde bulunuyor. Sonuçların ardından 2026T-2027T tahminlerimizi yukarı yönlü revize ediyoruz (Hasılat: +%4 / +%6, FAVÖK: +%8 / +%9, Net Kâr: +%24 / +%37). Buna bağlı olarak hedef fiyatımızı 85TL/hisseden 91.33TL/hisseye yükseltiyoruz. Hisse yılbaşından bu yana BIST100’e göre %14 negatif ayrışmasına rağmen; Türk Telekom’un revize tahminlerimize göre 2.6x 2026T FD/FAVÖK ve 7.5x 2026T F/K çarpanlarıyla cazip seviyelerde işlem gördüğünü düşünüyoruz.