Galata Menkul – Enerjisa (ENJSA) 4Ç22 Bilanço Değerlendirme

Enerjisa Enerji, 2022/Q4’de geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirlerini %90,0, FVAÖK rakamını %43,9 ve net kârını %1457,5 oranında artırdı.

Şirketin 2022/Q4 çeyreklik kârı, önceki çeyreğe(2022/Q3) göre de %909,6 oranında artarken; piyasa beklentisi olan 8.712 Mn. TL’nin de %39 üzerinde 12.122 Mn. TL düzeyinde gerçekleşti. Bu yüksek kârlılıkta; azalan maliyetlerden ziyade, 10.940 Mn. TL gibi oldukça yüksek düzeydeki ertelenmiş vergi geliri büyük rol oynadı.

2021 yılında, yeniden değerleme oranının %2’si kadar bir vergi bedeli karşılığında duran varlıklarını yeniden değerleme seçeneği sunan vergi düzenlemesine başvuran şirket; bu yöntemle daha yüksek amortisman ayırmakta ve gelecekteki vergi ödemelerini azaltmaktadır. Enerjisa’nın düzenlemeye tabi profili; dağıtım iş kolunda ortalama enflasyona dayalı kâr artışına da yol açmaktadır.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda, Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 38,90 TL hedef fiyat belirliyoruz.