Galata Menkul – Lokman Hekim (LKMNH) 1Ç23 Bilanço Değerlendirme

Öneri AL
Hisse Fiyatı 20,14
Hedef Fiyat 29,65
Getiri Potansiyeli 47,2%

Lokman Hekim’in 2023/Q1 finansallarını incelediğimizde; 306 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q1) göre %102,0 oranında, 59 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %56,8 oranında ve 34 Mn TL tutarındaki net dönem kârı da %26,3 oranında artış göstermiş durumda. Toplam satış gelirleri içerisinde; sağlık hizmeti gelirleri %88,8’lik pay ile 272,2 Mn TL düzeyinde yer alırken, önceki yılın aynı çeyreğindeki 128,7 Mn TL’lik rakama göre %111,6 oranında artış sağlandığı görülmekte. Sağlık hizmeti gelirlerinin %52,0’sini ayakta tedavi segmenti oluştururken, yatarak tedavinin payı da %48,0 olmuştur. Yine, sağlık hizmet gelirlerinin ödeme türüne göre dağılımda; cepten ödemeler %48,6’lık pay ile başı çekerken, SGK’lı ödemeler %23,7, anlaşmalı kurum ödemeleri %16,5 ve sağlık turizmi %11,2 oranında paya sahiptir.

Ertelenmiş Vergi Gelirlerindeki Azalış, Çeyreklik Kârı Oransal Olarak Baskıladı!

Şirketin 2023/Q1 finansallarını, çeyreklik performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri %15,5 oranında artış gösterirken, önceki çeyrekte(2022/Q4) 78,97 düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte 79,59 seviyesine yükselmesi sonrasında; brüt kâr rakamındaki çeyreklik artış oranı %12,1 olmuştur. FAVÖK rakamındaki çeyreklik artış oranı %9,2 olurken, net dönem kârındaki %34,7’lik azalışta ise; önceki çeyrekte 43 Mn TL düzeyinde yer alan ertelenmiş vergi geliri kaleminin, cari çeyrekte 13 Mn TL seviyesinde yer alması büyük oranda etkili olmuştur. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel (2022/Q4’den 2023/Q1’e) değişimlere bakacak olursak; brüt kâr marjı %21,0’den %20,4’e, FAVÖK marjı %20,2’den %19,1’e ve net kâr marjı da %19,5’den %11,0’e gerilemiş durumda. Net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekteki 4 Mn TL’den 5 Mn TL’ye yükselirken, 2022/Q4’de %56,3 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise; 2023/Q1’de %52,9 düzeyine gerilemiştir.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentilerine göz atacak olursak; 1.250-1.350 Mn TL bandında hasılat ve 270-310 Mn TL bandında FAVÖK rakamı öngörülmekte. Şirketin FAVÖK marjı öngörüsü ise; %21-23 aralığında bulunuyor.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; 12 aylık periyot için 29,65 TL hedef fiyat ve ‘AL’ tavsiyesi belirliyoruz.