Gedik Yatırım – Çan2 Termik (CANTE) 2Ç23 Bilanço Analizi

2Ç23 Finansal Sonuçları
Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,4 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %14,2 düşüşle 927.8 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %8,3 artışla 2.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %47,1 düşüşle 226.1 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 46,7 düşüşle 516.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 67 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.518 baz puan düşüşle %24,4 olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 2.478 baz puan düşüşle %24,0 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %83,68 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %84,7 düşüşle 76.9 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %40,1 düşüşle 548.2 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %35,0 artışla 3 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 2Ç23’te 928 mn TL satış geliri (yıllık: -%14; çeyreklik: -%24), 226 mn TL FAVÖK (yıllık: -%47; çeyreklik: -%22) ve 77 mn TL net kar (yıllık: -%85; çeyreklik: -%84) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü, 2Ç23’te çeyreklik bazda %22 azalış (yıllık: -%447) kaydederek 226 milyon TL’ye gerilemiştir. Çan2 Termik Santrali’ndeki planlı bakım çalışması nedeniyle şirketin brüt elektrik üretimi yıllık olarak yarı oranda azalmış olup, kapasite kullanımı bir kere daha sağlanamadı. FAVÖK marjı ise yıllık 1.518bp’lık daralmayla %24,4 olmuştur. Önceki çeyrekte 176 milyon TL net finansal gelir elde eden şirket, 2Ç23’te 159 milyon TL net finansal gider elde yazmıştır. Net finansal giderler net karı baskılamıştır. Aynı zamanda 2Ç23’te yazılan 40 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri net kara katkı sağlamıştır. Böylelikle 1Ç23’te 471 milyon TL net kar açıklayan şirket 2Ç23’te 77 milyon TL net kar elde etmiştir. Şirketin net borcu çeyreklik olarak %35 artış kaydetmiştir. Hisse son 12 aylık verilere göre 11,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.