Gedik Yatırım – Ford Otomotiv (FROTO) 1Ç24 Bilanço Analizi

Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat 1487,06
Potansiyel Getiri %22,39

1Ç24 Finansal Sonuçları
2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları reel olarak %9,30 artışla 124.188 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü reel olarak %15,14 düşüşle 10.093 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı reel olarak 234,02 baz puan artışla %8,13 seviyesinde gerçekleşmiştir.

2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı reel olarak %10,02 artışla 8.973 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sonuç:
Şirket, 1Ç24’te 124.188 mn TL satış geliri (yıllık: +%9), 10.093 mn TL FAVÖK (yıllık: -%15) ve 8.973 mn TL net kar (yıllık: +%10) açıklamıştır. 2024 yılı ilk çeyreğinde şirketin yurtiçi satış hacmi yıllık %6 azalış kaydederek 24 bin adet olurken, uluslararası satış hacmi %11 artışla 146 bin adet olmuştur. Böylelikle toplam satış hacmi %8 yükseliş kaydederek 170 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Satılan malın maliyetinde yıllık %11 artış sonrası, brüt kar marjında 172bp’lık genişleme yaşanmış, operasyonel giderler %22 artmıştır. 1Ç24’te FAVÖK marjı %10,5’ten %8,1’e gerilemiş ve şirket yıllık %15 gerilemeyle 10.093 milyon TL FAVÖK elde etmiştir. Şirket 1Ç24’te 4.120 milyon TL net finansal gider (1Ç23: 2.242 mn TL), 4.430 milyon TL (1Ç23: +2.625 mn TL) parasal kazanç ve 815 milyon TL ertelenmiş vergi gideri (1Ç23: 1.008 mn TL) elde etmiştir. Şirketin net borcu önceki yıla göre %159 yükselmiştir. Şirket reel olarak yıllık %10 artışla 8.973 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirketin 2024 yılına ait beklentileri; toplam yurtiçi otomotiv pazarının 800-900 bin adet (2023: 1.278 bin adet), Ford Otosan perakende satışlar 100-110 bin adet (2023: 114 bin adet), ihracat 560-610 bin adet (2023: 492 bin adet), toplam satışların 660-720 bin adet (2023: 606 bin adet) ve yatırım harcamalarının 900-1.000 milyon euro (2023: 900 mn euro) olması şeklindedir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 6,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.