Gedik Yatırım – Lokman Hekim (LKMNH) 2Ç23 Bilanço Analizi

2Ç23 Finansal Sonuçları

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 144 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 120 baz puan artışla %20,5 olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 181 baz puan düşüşle %19,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 72,9 artışla 65.3 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %64,9 artışla 123.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 144 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 120 baz puan artışla %20,5 olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 181 baz puan düşüşle %19,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %49,93 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %8,1 düşüşle 16.9 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %12,3 artışla 50.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,9 artışla 438 milyon TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 2Ç23’de 318 mn TL satış geliri (kons: 329 mn TL/Gedik: 310 mn TL) 65 mn TL FAVÖK (kons: 64 mn TL/Gedik: 54 mn TL) ve 17 mn TL net kar (kons: 35 mn TL/Gedik: 22 mn TL) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri, 2Ç23’te yıllık %63, çeyreklik %4 artışla 318 milyon TL ile beklentilerin altında kalmıştır. 2Ç23’te FAVÖK yıllık %73 ve çeyreklik %12 yükselişle 65 milyon TL olurken, FAVÖK marjı ılımlı bir iyileşmeyle çeyreklik 144bp artış (yıllık: +120bp) kaydederek %20,5 olmuştur. Önceki çeyrekte 16,7 milyon TL olan net finansal giderler, 2Ç23’te 17,0 milyon TL ile net karı baskılamıştır. Şirket 2Ç23’te çeyreklik %50 azalışla 17 milyon TL net kar açıklamıştır (yıllık: -%8). Net borcu çeyreklik olarak %33 yükselişle 437 milyon TL olmuştur. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 6,4x FD/FAVÖK ve 2024 yılı beklentilerine göre 5,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.