İnfo Yatırım – Vestel Beyaz Eşya (VESBE) 3Ç23 Finansal Değerleme Raporu

Beklentilerin Üstünde Net Kar ve İyileşen Marjlar
Vestel Beyaz Eşya 2023 yılı üçüncü çeyreğinde beklentilere paralel 13,4 milyar TL ciro, beklentilerin %8 üstünde 3,1 milyar TL FAVÖK ve 2,24 milyar TL olan konsensüs beklentilerinin %11,7 üstünde 2,5 milyar TL net kar açıkladı. 2023 3. çeyrekte geçen çeyreğe göre ciro %17, FAVÖK %72, net kar %319 arttı. 2023 ilk dokuz ayda ise geçen yılın aynı dönemine göre ciro, FAVÖK ve net kar sırasıyla %63, %119 ve %144 yükseldi.

Marjlardaki iyileşme üst üste 3 çeyrekte devam etti. Geçen çeyrek %20,3 olan brüt kar marjı %27,38’e, %15,77 olan FAVÖK marjı %23,06’ya, %5,24 olan net kar marjı ise %18,67’ye yükseldi. Sektörel verilere bakıldığında Türkiye Beyaz Eşya Sanayicileri Derneği verilerine göre toptan beyaz eşya satışları yılın ilk 6 ayında %18 büyürken, enflasyonist beklentilerin etkisiyle talep öne çekilerek 3. çeyrekte de güçlü seyir sürdü ve %18’lik büyüme kaydedildi. GfK Türkiye verilerine göre de yılın Ocak-Ağustos döneminde perakende beyaz eşya satışları %17 artış gösterdi. GfK’nın 24 Avrupa ülkesini içeren verilerinde ise jeopolitik belirsizlikler ve yüksek faiz oranlarının da etkisiyle resesyon endişeleriyle talepteki daralma ile Ocak-Ağustos döneminde perakende beyaz eşya satışları Avrupa’da %8 daralma gösterdi.

Yılın ilk dokuz ayında ihracatın satışlara oranı %69 olurken, adet satışlar %3 artış gösterdi. Toplam satışların %48’i Avrupa ülkelerine, %31’i yurt içine ve %21’i ise diğer ülkelere gerçekleşti.

Geçen senenin ilk 9 ayında %77 olan kapasite kullanım oranı bu senenin aynı döneminde de korunurken üretim %3 arttı. Kapasite artırım programı kapsamında bina yatırımı tamamlanan bulaşık makinesi yatırımının mevcut fabrikadaki üretim hatlarının taşınmasıyla yıl sonunda tamamlanıp 2024’te tam kapasite ile çalışması hedefleniyor. Yılın ilk dokuz ayında 99 milyon dolar olarak gerçekleşen yatırım harcamasının %32’si bina, %28’i makine ve teçhizat, %23’ü kalıp ve %13’ü AR-GE yatırımlarından oluştu.

Açıklanan finansalların hisse üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.