İntegral Yatırım – Otokar Otomotiv (OTKAR) 3Ç23 Bilanço Analizi

Otokar (OTKAR) 3Ç23’de beklentilerin üzerinde 742,6 milyon TL net kar açıkladı. Beklentiler 576,4 milyon TL seviyesindeydi. Net kar yıllık %1185 ve çeyreklik %164 artış gösterdi. Açıklanan net kar rakamında ciroda ihracattan gelen güçlü büyüme ve 34 mnTL’lik ertelenmiş vergi gelirinin katkısı olurken, 767 milyon TL’lik net finansal gider net karı baskıladı.

OTKAR 3Ç23’de beklentilerin üzerinde 6.532 milyon TL satış geliri elde etti. Beklentiler 5.492 milyon TL seviyesindeydi. Satış gelirleri yıllık %344, çeyreklik %69 büyüdü. Brüt kar marjı %39 olurken, yıllık 10 puan ve çeyreklik 5,9 puan artış gösterdi. Özellikle 3Ç23’de Kamyon, Otobüs ve zıhlı araç segmentlerinde geçen yıl aynı döneme göre güçlü artışlar yaşandı. Şirket geçen yıl 3Ç dönemde 119 adet Kamyon satarken, bu dönemde 239 adet Kamyon satışı yaptı. Otobüste ise aynı dönemde 551adet iken 1087 adede yükseldi. Zırhlı araç satışı aynı dönemde olmazken 3Ç23’te 55 tane satış gerçekleşti. Şirket’in uzun vadede istikrarlı bir ciro büyümesi bulunuyor. Son on beş yılda ciro yıllık ortalama TL bazında %20, dolar bazında %6 büyüme gösterdi.

FAVÖK 1.433 milyon TL ile yine 832 milyon TL olan beklentilerin üzerinde geldi. FAVÖK’teki artışta brüt ve esas faaliyet kar marjlarındaki artış etkili oldu. Çeyreklik artışta kur etkisinin kar marjlarına pozitif etkisi olduğu söylenebilir.

9 Aylık sonuçlar… Bu sonuçlarla birlikte yılın dokuz ayında 12.932 milyon TL satış geliri elde edildi. Satışları yıllık %152 büyüdü. FAVÖK %192 artışla 1.754 milyon TL olurken, net kar %15 gerileyerek 508 milyon TL oldu.

Otokar yılın dokuz ayında yıllık 0.7 puan gerileyerek 30.2 brüt kar marjına ulaştı. Aynı dönemde 2.2 puan artışla esas faaliyet karı %11.7ve 1.9 puan artışla %13,5 FAVÖK marjı elde etti. Net kar marjı yıllık 7.8 puan gerileyerek %3.93 oldu.

Geçen yılın aynı dönemine göre yurt içi ciro % 127 ve ihracat cirosu %168 artış gösterdi. 2023 yılının ilk 9 ayında ihracatın payı toplam ciro içinde %67 olarak gerçekleşti. Cironun içerisinde savunma araçlarının payı %27.7’den %10.5’e geriledi. 2023 yılı ilk dokuz aylık ciro dağılımında otobüsün payı 53’ten %66’ya yükseldi. Kamyon %5.1’den sınırlı artışla %5.3’e ulaştı. Askeri, kamyon ve otobüs adet bazında toplam satışlar %106 artarak 1381 adet oldu (3Ç22: 760 adet).