İntegral Yatırım – Tav Havalimanları (TAVHL) 3Ç23 Bilanço Analizi

Hedef Fiyat: 190 TL

TAV Havalimanları (TAVHL) 3Ç23 döneminde yıllık %243,1 artış ile 5.402 mn TL net kar açıkladı. Böylelikle piyasa beklentilerinin üzerinde net kar açıklamış oldu. Piyasanın ortalama net kar beklentisi 4.905 mn TL açıklanması yönündeydi. Beklentiden pozitif sapma gösteren net karda mevsimsellik etkinin en güçlü dönem olması sebebiyle cirodaki artış, güçlü operasyonel sonuçlar, Tibah hisse satışından bir defaya mahsus €82,7M gelirin etkili olmasının yanı sıra yatırım faaliyetlerinden gelirler, finansman gelirleri ve ertelenmiş vergi geliri net karı desteklemiştir. Buna karşın vergi gideri net karı törpülemiş görünüyor.

Almatı’nın Göz Alıcılığı Devam Ediyor… 3Ç23 döneminde satış gelirleri yıllık 11,8 milyar TL’ye yükseldi. Artan ciroda, Havacılık gelirleri etkili olurken, Almatı’nın dış hat uçuşlarındaki muazzam büyüme ve diğer havalimanlarının çoğunda görülen hacim artışı ile birlikte arttı. Yolcu trafiğinde devam eden toparlanmanın etkisiyle %99,7 oranında artıran TAV güçlü ciro artışı gerçekleştirmiştir. Rus hava sahasının bazı hava yolu şirketlerine kapanması ve Almatı Havalimanı’nda elde edilen verimlilik iyileştirmeleri nedeniyle artan dış hat kargo uçuşları 2Ç22’den itibaren Almatı’nın Ciro ve FAVÖK’ünü önemli oranda artırdı.

9 Aylık Sonuçlar
2023 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %90,0 artışla 23,8 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı -3,0 puan azalışla %41,0 seviyesinde, FAVÖK marjı 1,1 puan azalışla %34,6 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %84,0 artış gösterdi ve 8,2 milyar TL olarak hesaplandı.Bu sonuçlarla birlikte şirketin 9 aylık net dönem kari %187,3 artışla 5,4 milyar TL’ye yükseldi.