Şeker Yatırım – Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS) 4Ç22 Bilanço Analizi

Ertelenmiş vergi gelirlerinin olumlu etkisiyle net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti…

Bim 4Ç22’de bizim beklentimiz olan 2.482mn ve RT piy asa ortalama beklentisi olan 2.231mn TL’nin üzerinde 3.364mn TL net kâr aç ıkladı (4Ç21: 639mn TL). Şirket’in bu çeyrekte elde etmiş olduğu güçlü faaliyet karının ve 837mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirlerinin, net karın olumlu gerçekleşmesinde etkili olduğunu düşünüyoruz. Net kar marjı ise 4Ç22’de, 4Ç21’deki %3,1’den %7,4 seviyesine yükselmiştir.

Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 4Ç22’de de tüm hızıyla devam etti.

Açıklanan finansal sonuçlarla birlikte Şirket için tahminlerimizde yukarı yönlü revizyona giderek hedef fiyatımızı 203,80 TL’den 215,10 TL’y e yükseltiyor; “AL” tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve artan sepet hacminin olumlu etkisine paralel olarak Bim hisselerine defansif pozitif bakışımızı sürdürüyoruz. Ayrıca, Bim’in güncel piyasa fiyatlamasında; güçlü nakit akışı yaratan ve döviz riski taşımayan Bim’in değerlemelerimize olumlu etkisini sürdürdüğünü görüyoruz. Ertelenmiş vergi gelirleriyle beklentilerin oldukça üzerinde açıklanan net kar rakamının yanı sıra güçlü gerçekleşen operasyonel beklentilerle birlikte 4Ç22 finansal sonuçlarının kısa vadede hisse performansı üzerinde etkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Rapor tarihi itibariyle Bim payları, 2023T 8.62x F/K oranı ile işlem görmektedir.