Şeker Yatırım – Garanti BBVA (GARAN) 1Ç23 Bilanço Analizi

Beklentilerin üzerinde kar. 39,39 TL olan hedef fiyatımızı 40,53 TL olarak revize ediyoruz.

Garanti BBVA 1Ç23 solo finansal sonuçlarında beklentilerin oldukça üzerinde 15,735 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %21 azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 13,603 milyon TL olan tahminimizin ve 13,142 milyon TL olan piyasa beklentisinin %16 ve %20 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %92 oranında artarak %38 oranında kuvvetli bir ortalama özkaynak karlılığına (Bütçe: >%28) işaret etmektedir.

Net ücret ve komisyon gelirleri, ticari kar, diğer bankacılık gelirleri ve faaliyet giderlerindeki pozitif sürpriz ile beklentilerin üzerinde kredi karşılıkları sebebiyle bankanın net karı beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. 4,2 milyar TL ticari kar ve 2,7 milyar TL tutarında rekor yüksek iştirak gelirleri karlılığı desteklemektedir. Deprem felaketi nedeniyle 650 milyon TL tutarında nakdi bağış ödemesi yapılmıştır. Son olarak efektif vergi oranı %11 seviyesindedir.

Net ücret ve komisyon gelirleri, ticari kar, diğer bankacılık gelirleri ve faaliyet giderlerindeki pozitif sürpriz ile beklentilerin üzerinde kredi karşılıkları sebebiyle bankanın net karı beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. 4,2 milyar TL ticari kar ve 2,7 milyar TL tutarında rekor yüksek iştirak gelirleri karlılığı desteklemektedir. Deprem felaketi nedeniyle 650 milyon TL tutarında nakdi bağış ödemesi yapılmıştır. Son olarak efektif vergi oranı %11 seviyesindedir.

Banka yönetimi 2023 yılı için operasyonel bütçesinde değişikliğe gitmemiştir.

Hisse için pozitif bir etki bekliyoruz. 2023-2025 ücret ve komisyon gelirleri ve faaliyet giderleri tahminlerimizi yukarı yönlü, vergi karşılıklarını ise aşağı yönlü revize etmemiz sebebiyle net kar beklentimizi ortalama %6 artırıyoruz ve 39,39 TL olan hedef fiyatımızı 40,53 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %45 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2023T 2,3x F/K (Benzerlerine göre %13 iskontolu) ve 0,65x F/DD çarpanlarıyla ve %30,5 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.