Şeker Yatırım – HalkBank (HALKB) 3Ç23 Bilanço Analizi

Tavsiye TUT
Hedef fiyat (TL) 17.15
Artış potansiyeli (%) 28%

Beklentilerin hafif üzerinde. 15,65 TL olan hedef fiyat 17,15 TL olarak revize edildi

HalkBank 3Ç23 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 3,096 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %343 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 2,976 milyon TL beklentimizin ve 2,827 milyon TL piyasa beklentisinin %4 ve %9 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 8,050 milyon TL olup geçen yıla göre %10 oranında azalarak %10,1 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.

Kredi karşılıkları beklentimizden iyi, net faiz gelirleri ise negatif sürpriz yaparak beklentimizin altında gelmiştir. Artan fonlama maliyetlerine rağmen, kredi getirilerindeki toparlanmaya ve Tüfe endeksli kağıt gelirlerinde artışa paralel net faiz gelirlerinde çeyreksel bazda oldukça kuvvetli %96 artış çeyreğin ana pozitif unsurudur. Sektörde görülen trendin aksine banka 3,7 milyar TL ticari zarar açıklamıştır. Net faiz marjı (düzeltilmiş) çeyreksel bazda sınırlı 10 baz puan toparlanmıştır. Kredi-mevduat makasındaki 50 baz puan toparlanma olumludur. Banka 2,6 milyar TL ertelenmiş vergi açıklamıştır.

Marjlarda sınırlı toparlanma, ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlama, TL kredilerde belirgin yavaşlama, TL mevduat büyümesinde toparlanma, karşılık oranlarında gerileme ve sermaye yeterliliğinde zayıflama çeyreğin ana unsurlarıdır.

Hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. 2023-2026 net kar beklentilerimizi yukarı yönlü revize etmemiz sebebiyle 15,65 TL olan hedef fiyatımızı 17,15 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %28 artış potansiyeli bulunmaktadır. TUT tavsiyenizi koruyoruz. Hisse 2024T 4,7x F/K ve 0,76x F/DD çarpanlarıyla ve %16,3 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.