Şeker Yatırım – Türk Telekomünikasyon (TTKOM) 1Ç24 Bilanço Analizi

Öneri : TUT
Hedef Fiyat: 56,78 TL
Yükseliş potansiyeli : %15

Güçlü operasyonel sonuçlar
Türk Telekom enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 1Ç24’de 1.043mn TL net kar elde etti (1Ç24: 1.239mn TL, -%16). Maliyetlerin kontrolü sayesinde operasyonel karlılık güçlenirken 1.044mn TL yatırım faaliyetlerinden net gelir ve 7.679mn TL parasal kazanç pozisyonu net karı destekledi. Net finansman gideri 5.995mn TL olurken 2.055mn TL vergi gideri net karı baskıladı.

Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri 28.024mn TL oldu. Başarılı fiyat ayarlamaları sayesinde net satış gelirleri geçen yıla göre %6 artı. Abone sayısı 188bin net kayıpla 52,8 milyon oldu. ARPU (kullanıcı başına gelirler) genişbantta yıllık %5, mobil karma ARPU yıllık %16 artış kaydederek ciroyu destekledi.

TMS-29 etkisi dahil FAVÖK yıllık %23 artışla 10.265mn TL oldu. FAVÖK marjı %36,6 seviyesinde gerçekleşti (1Ç23: %31,6).

Net borç yatay kaldı.. 2024/03 sonunda şirketin net borç pozisyonu 2023 sonundaki 51,1mr TL’de sabit kaldı Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 1,48x oldu.

2024 yılı beklentileri korundu: Şirket 2024 yılında %11-13 gelir büyümesi, %36-38 FAVÖK marjı beklerken yatırım harcamalarının satışa oranının %27-28 seviyelerinde gerçekleşmesi bekliyor. (Şirket hedeflerini yıllık TÜFE’nin 2024 sonunda %42 seviyesinde gerçekleşeceği varsayımıyla belirlemiştir.)

Temettü: Şirket, temettü ya da bedelsiz pay ödemesi gerçekleştirmeyecek.

Telekomunikasyon sektörünün 2024 yılında da enflasyonist süreçte korunaklı sektörlerden biri olmasını ve dezenflasyon başlasa da kontratlar yenilendikçe zamların devreye girmesiyle ARPU büyümesinin enflasyon üzerinde artış göstermesini bekliyoruz.

1Ç24 finansalları, şirket beklentileri ve beklentilerimiz doğrultusunda, 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 41,12 TL’den 56,78 TL’ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımız 5 Haziran 2024 kapanışına göre %15 getiri potansiyeli taşırken TUT tavsiyemizi koruyoruz.