Ziraat Yatırım – Akçansa Çimento (AKCNS) 3Ç23 Bilanço Analizi

Öneri : “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 190,00TL

Akçansa’nın 3Ç23’teki Ana Ortaklık Net Dönem Karı 1.310mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…
Akçansa’nın 3Ç2023’deki ana ortaklık net dönem karı yıllık %58,7 oranında artarak 1.310mn TL olarak gerçekleşmiş ve ortalama piyasa beklentisi olan 1.081mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz ise 984mn TL idi. Satış gelirleri beklentimizin bir miktar üzerinde gerçekleşirken, net finansman ve vergi gideri öngörümüze karşın net finansman ve vergi geliri yazılmıştır.

Üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 9A2023 dönemindeki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %147 oranında artarak 2.867mn TL’ye çıkmıştır.

Şirket’in satış gelirleri, yurtiçi satışların önemli desteğiyle 3Ç2023’de 4.291mn TL (Beklenti: 4.208mn TL) gerçekleşerek yıllık %65,9 oranında büyümüştür. Devam eden güçlü taleple birlikte yurtiçi satış gelirleri %78,6 oranında artarak 3.137mn TL’ye yükselmiştir. Düşen navlun ücretleri ile artan rekabet ihracat pazarında etkisini gösterirken, hacim büyük ölçüde yurtiçine kaydırılmıştır. Yurtdışı satış gelirleri de %37,2 oranında artarak 1.133mn TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, satışların maliyetleri %36,2 oranında artış göstermiş ve 2.947mn TL olmuştur. Bu kapsamda brüt kar da 3Ç2023’de 1.343mn TL olmuş ve 2022 yılının üçünü çeyreğindeki 421mn TL’lik brüt karın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri 146mn TL’yi göstermiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise 1.246mn TL’ye yükselmiş ve (Beklenti: 1.195mn TL) yıllık %216 oranında artış göstermiştir. FAVÖK marjı da %29,0 olmuştur. (3Ç2022: %15,2) Diğer yandan, Şirket bu çeyrekte 37mn TL net finansman geliri yazarken, yatırım faaliyetlerinden de 21mn TL gelir kaydedilmiştir. 95,6mn TL’lik vergi geliri sonrasında yılın üçüncü çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı 1.310mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirket, bu çeyrekte 970mn TL net nakde geçmiştir. Geçen çeyrekte 116mn TL net borç vardı. Akçansa 2023 yılının üçüncü çeyreğindeki nakit akışı da oldukça güçlü seyretmiştir.

Akçansa’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 152,00TL’den 190,00TL’ye revize ediyoruz. Akçansa ile ilgili daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.