Ziraat Yatırım – Aygaz (AYGAZ) 1Ç24 Bilanço Analizi

Öneri “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 223,60TL

Aygaz, 1Ç2024’de 4mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Elde Etti…
ygaz, 1Ç2024’de 4mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Geçen yılın aynı çeyreğinde ise 443,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %26,5 oranında azalarak 15.791mn TL olurken, brüt kar %22,5 oranında yükseliş kaydetmiş ve 1.329mn TL’yi göstermiştir. Brüt kar marjı ise aynı dönemler itibarıyla 3,4 puan artışla %8,4 olmuştur. Aynı dönemde operasyonel giderler %6,6 oranında artmış ve 1.360mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2024’te net 40mn TL gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 71mn TL faaliyet zararı oluşmuştur.

Diğer taraftan, 1Ç2024 FAVÖK’ü ise 225mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı 1,2 puan artışla %1,4 seviyesine yükselmiştir. Bu dönemde yatırım faaliyetlerinden 104mn TL’lik gelir kaydeden Şirket’in öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarının katkısı azalarak geçen yılın aynı çeyreğine göre %88 gerilemiş ve 34mn TL olmuştur. Net finansman gelirleri 1Ç2024’de 45mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2023’de şirket tarafından 163mn TL net finansman gideri kaydedilmişti.

1Ç2024’te 56mn TL parasal kayıp (1Ç2023: 304mn TL parasal kazanç) açıklamıştır. 190mn TL’lik vergi gideri ve 130mn TL’lik azınlık payı zararı (Sendeo- kargo taşıma ve dağıtım iş kolu- kaynaklı) düşüldükten sonra Şirket, 1Ç2024’de 4mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir.

Aygaz’ın 1Ç2024’te net işletme sermayesi ihtiyacı 856mn TL olmuştur (4Ç2023: 383mn TL idi). Aralık sonu itibarıyla 1.301mn TL olan net nakdi ise artan net işletme sermayesi etkisiyle mart ayı sonu itibarıyla 1.136mn TL’ye gerilemiştir.

Aygaz’ın toplam satış miktarı geçen yılın aynı çeyreğine göre 1Ç2024’de yıllık %31,7 oranında geriledi…
Aygaz’ın toplam satış miktarı birinci çeyrekte 526 bin ton ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %31,7, bir önceki çeyreğe göre de %13,5 oranında düşüş kaydetmiştir. Otogaz ve Tüpgaz satışları geçen yılın aynı çeyreğine paralel olsa da 4Ç2023 ile karşılaştırıldığında tüm segmentlerin satışlardaki düşüş, toplam satış miktarını baskılamıştır. Ek olarak satış miktarındaki düşüşe rağmen son üç aydır yükselen LPG fiyatları sayesinde birinci çeyrekte 58mn TL’lik stok karı (1Ç2024’de 92mn TL stok zararı; 4Ç2023’de 47mn TL stok karı) oluşmuştur.