Ziraat Yatırım – Çimsa Çimento (CIMSA) 3Ç23 Bilanço Analizi

Öneri : “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 37,80TL

Çimsa Yılın Üçüncü Çeyreğinde Beklentilerin Biraz Üzerinde Bir Performans Gösterdi…
Çimsa’nın 3Ç2023’teki ana ortaklık net dönem karı 950,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın üçüncü çeyreğinde 1.678mn TL’lik duran varlık satışının önemli katkısıyla 1.992mn TL kar yazılmıştı. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 951mn TL kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 865mn TL idi.

Üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 9A2023 dönemindeki net dönem karı 2.209mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki kar 2.975mn TL idi.

Şirket’in satış gelirleri 3Ç2023’te 3.808mn TL (Beklenti: 3.617mn TL) gerçekleşerek yıllık %56,6 oranında büyüme kaydetmiştir. Yurtiçi satışlar %51,9 oranında artarak 2.236mn TL’ye çıkarken, ihracat %44,2 oranında yükselmiş ve 1.907mn TL’ye çıkmıştır. Böylece ihracat oranı da %50 olarak gerçekleşmiştir. Toplam maliyetler ise aynı dönem itibarıyla %37,8 oranında yükselmiş ve 2.740mn TL’ye çıkmıştır. Brüt kar da 1.068mn TL ile aynı dönemde %141 oranında artış kaydetmiştir. Faaliyet giderleri 173,5mn TL’ye çıkan Şirket’in FAVÖK’ü 947,5mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 870mn TL) aynı dönemler itibarıyla %145 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı da %24,9 olmuştur. (3Ç2022: %15,9). Öte yandan, Şirket üçüncü çeyrekte 170,9mn TL özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelir kaydederken, yatırım faaliyetlerden 75,4mn TL gelir yazılmıştır. Net finansman gideri ise 152mn TL olmuştur. 38mn TL’lik vergi geliri sonrasında 3Ç2023’teki ana ortaklık net dönem karı 950,7mn TL olmuştur.

Çimsa’nın net borcu, çeyreksel bazda %20 oranında azalarak 1 milyar TL’ye gerilemiştir. Net borç/FAVÖK oranı ise 0,4x ile düşük seviyedir. Şirket bu çeyrekte pozitif nakit akışı sağlamıştır.

Çimsa’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 29,89TL’den 37,80TL’ye yükseltiyoruz. Çimsa ile ilgili daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.