Ziraat Yatırım – Garanti Bankası (GARAN) 3Ç23 Bilanço Analizi

Öneri : AL
Hedef Hisse Fiyatı : 63,10TL

Garanti BBVA’nın 3Ç2023’deki Net Dönem Karı 23,4 Milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…

Garanti BBVA’nın 3Ç2023’teki net dönem karı çeyreksel bazda %26,5 oranında artarak 23.372mn TL’ye yükselmiştir. Net kar rakamı hem bizim beklentimiz olan 18.181mn TL hem de piyasa beklentisi olan 18.409mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada serbest karşılık iptali sonrasında diğer faaliyet gelirleri ile net ücret ve komisyon gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Banka’nın yıllık olarak karı ise %33,5 oranında artış göstermiştir.

Üçüncü çeyrek karı sonrasında Banka’nın 9A2023 dönemindeki net dönem karı yıllık %49,1 oranında yükselerek 57.577mn TL olarak gerçekleşmiştir.

TÜFE endeksli tahvillerinin getirisinde hesaplanan enflasyon tahmininin %35’ten %55’e yükseltilmesine bağlı olarak menkul kıymetlerden elde edilen gelirin 5,8milyar TL’den 10,7milyar TL’ye yükselmesinin önemli etkisiyle net faiz gelirleri %24,3 oranında artarak 19,2milyar TL’ye çıkmıştır. Bununla birlikte net ücret ve komisyon gelirlerinin %52,7 oranında artarak 11,1milyar TL’ye yükselmesi karı destekleyen önemli etken olurken, Banka’nın bu çeyrekte 3 milyar TL serbest karşılık (Önceki çeyrekte 2milyar TL’lik karşılık iptali yapılmıştı) iptali yapması karı destekleyen bir diğer unsur olmuştur. Kur etkisinin düşük olması sonrasında toplam karşılıkların %41,6 oranında düşerek 6,4milyar TL’ye gerilemesi ve 3,6milyar TL’lik iştirak gelirleri de kar büyümesinde etkili olmuştur. Öte yandan, yine bu çeyrekte daha stabil seyreden kurların etkisiyle ticari karda 13,2milyar TL’den 7milyar TL’ düşüş yaşanması, operasyonel giderlerin %15,9 oranında artarak 12,1milyar TL’ye çıkması karı baskılarken, daha yüksek efektif vergi oranı ile birlikte 6,9milyar TL’lik vergi gideri sonrasında 3Ç2023’teki net dönem karı 23,4milyar TL olmuştur.

Garanti BBVA’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ve piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 54,30TL’den 63,10 TL‘ye yükseltiyoruz. Garanti BBVA için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.