Ziraat Yatırım – Kardemir (KRDMD) 2Ç23 Bilanço Analizi

Öneri : AL
Hedef Hisse Fiyatı : 38,40TL

Kardemir’in 2Ç2023 Net Dönem Karı 558mn TL ile Piyasa Beklentilerine Paralel Gerçekleşti…

Kardemir’in 2Ç2023’deki net dönem karı 558mn TL ile hem bizim kar beklentimiz olan 577mn TL’ye hem de piyasanın kar beklentisi olan 516mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Şirket, 2022 yılının aynı döneminde 1.119mn TL net dönem karı açıklamıştı.

2. çeyrek karıyla birlikte Kardemir’in 6A2023 net dönem karı 1.199mn TL’ye ulaşmıştır. 2022’nin ilk yarısındaki net dönem karı 2.290mn TL idi.

Şirketin satış gelirleri 2Ç2023’de 2022’nin aynı dönemine göre %15,5 oranında büyüme göstererek 7.889mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise 1.566mn TL olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde brüt kar 1.657mn TL idi. Diğer taraftan, brüt kar marjı %24,3’den %19,9’a gerilemiştir. Operasyonel giderler 2Ç2023’de 2Ç2022’ye göre %53,5 oranında artmış ve 96mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden ise 585mn TL net gider kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı 886mn TL olmuştur. 2022’nin aynı döneminde 1.304mn TL faaliyet karı açıklanmıştı.

Kardemir’in FAVÖK’ü 2Ç2022’deki 1.678mn TL’den 2Ç2023’de %7,4 azalışla 1.554mn TL’ye gerilerken (Piyasa beklentisi: 1.410mn TL), FAVÖK marjı %24,6’dan %19,7’ye gerilemiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı ise bir önceki yılın aynı dönemindeki 216 USD/ton’dan 2Ç2023’de 162 USD/ton’a gerilemiştir. (1Ç2023:94 USD/ton)

53mn TL’lik (finansal yatırımların gerçeğe uygun değer farkı kaynaklı) yatırım faaliyetlerinden net gelir ile 5mn TL’lik iştiraklerden zararlar sonrasında finansman öncesi faaliyet karı 934mn TL’yi göstermiştir. Finansman tarafında da net giderler 403mn TL olmuştur. Vergi öncesi kar 531mn TL’yi göstermiştir. 2Ç2022’deki vergi öncesi kar 1.248mn TL idi. 28mn TL’lik vergi geliri sonrasında Kardemir grubunun net dönem karı 558mn TL’ye ulaşmıştır.

Kardemir(D)’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 26,50TL’den 38,40TL’ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.