Ziraat Yatırım – Kardemir (KRDMD) 3Ç23 Bilanço Analizi

Öneri “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 40,80TL

Kardemir’in 3Ç2023 Net Dönem Karı 51mn TL ile Piyasa Beklentilerinin Bir Miktar Altında Gerçekleşti…
Kardemir’in 3Ç2023’deki net dönem karı 51mn TL ile bizim kar beklentimiz olan 57mn TL’ye paralel, piyasanın 94mn TL’lik kar beklentisinin ise hafif altında gerçekleşmiştir. Şirket, 2022 yılının aynı döneminde 103mn TL net dönem karı açıklamıştı.

3. çeyrek karıyla birlikte Kardemir’in 9A2023 net dönem karı 1.251mn TL’ye ulaşmıştır. 2022’nin aynı dönemindeki net dönem karı 2.392mn TL idi.

Şirketin satış gelirleri 3Ç2023’de 2022’nin aynı dönemine göre %54,9 oranında büyüme göstererek 10.579mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise 1.840mn TL olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde brüt kar 437mn TL idi. Diğer taraftan, brüt kar marjı %6,4’den %17,4’e yükselmiştir. Operasyonel giderler 3Ç2023’de 3Ç2022’ye göre %66,1 oranında artmış ve 131mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden ise kur farkı kaynaklı 1.482mn TL net gider kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı 227mn TL olmuştur. 2022’nin aynı döneminde 142mn TL faaliyet karı açıklanmıştı.

Kardemir’in FAVÖK’ü 3Ç2022’deki 442mn TL’den 3Ç2023’de 1.825mn TL’ye yükselirken (Piyasa beklentisi: 1.784mn TL), FAVÖK marjı %6,5’den %17,3’e yükselmiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı bir önceki yılın aynı dönemindeki 52 USD/ton iken 3Ç2023’de 114 USD/ton olmuştur. (2Ç2023:162 USD/ton)

73mn TL’lik (finansal yatırımların gerçeğe uygun değer farkı kaynaklı) yatırım faaliyetlerinden net gider ile 27mn TL’lik iştiraklerden karlar sonrasında finansman öncesi faaliyet karı 181mn TL’yi göstermiştir. Finansman tarafında da net gelirler 2mn TL olmuştur. Vergi öncesi kar 183mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 3Ç2022’deki vergi öncesi kar 27mn TL idi. 132mn TL’lik vergi gideri sonrasında Kardemir grubunun net dönem karı 51mn TL’ye ulaşmıştır.

Kardemir(D)’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 38,40TL’den 40,80TL’ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.