Ziraat Yatırım – Mavi Giyim (MAVI) 1Ç24 Bilanço Analizi

Öneri “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 152,00 TL

Mavi Giyim Yılın İlk Çeyreğinde de İyi Bir Operasyonel Performans Sergiledi…

Mavi Giyim’in 1Ç2024’teki ana ortaklık net dönem karı yıllık %128 oranında artarak 960,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ortalama piyasa beklentisi Şirket’in bu çeyrekte 806mn TL net kar etmesi yönündeydi. Mavi Giyim’in satış gelirleri yıllık bazda %19,6 oranında büyüme kaydederek 8.273mn TL’ye (Beklent i: 7.545mn TL) yükselmiştir. Enflasyon düzeltmesi sonrası birebir mağaza satışları ise TL bazda %20,3, adet bazında %26,7 büyüme kaydetmiştir. Brüt kar da %36,5 oranında artmış ve 4.341mn TL’ye çıkmıştır. Brüt kar marjı 6,5 puan yükselerek %52,5 olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri %22,5 oranında artarak 2.813mn TL’ye çıkan Şirket’in diğer faaliyetlerden net geliri 128,6mn TL olmuştur. Geçen yılın ilk çeyreğinde diğer faaliyetlerden 8,3mn TL net gider yazmıştı.

Mavi Giyim’in yılın ilk çeyreğindeki FAVÖK’ü %49,6 oranında yükselmiş ve 1.980mn TL (Beklenti: 1.489mn TL) olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %23,9 ile 1Ç2023’ün 4,8 puan üzerinde gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, 287,6mn TL net finansman gideri (1Ç2023: 189,4mn TL net gider) kaydedilirken, 74,9mn TL parasal kazanç (1Ç2023: 4,2mn TL parasal kayıp) yazılmıştır. 481,4mn TL’lik vergi gideri sonrasında 2024 yılı ilk çeyrekte ana ortaklık net dönem karı 960,2mn TL olmuştur. Kar marjı ise %11,6 (1Ç2023: %6,1) olarak gerçekleşmiştir.

Nisan sonu itibarıyla, net nakit pozisyonunu (UFRS 16 Hariç) önceki çeyreğe göre %29 artarak 5.266mn TL’ye yükselmiştir. Öte yandan, aynı dönemde yabancı para borçlanma bulunmamaktadır.

Şirket 2Ç2024 ile ilgili gerçekleşmiş bazı bilgiler (TMS 29 etkisi hariç) paylaşmıştır. Buna göre; Mayıs ayında Türkiye perakende satışları %74, Türkiye Online satışlar %73 büyümüştür. Haziran ayının ilk 12 gününde Türkiye perakende %121, Türkiye Online %98 büyümüştür.

Mavi Giyim’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde ki revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki değişiklikle re bağlı olarak 122,25TL’den (%100 bedelsiz sermaye artışı sonrasında düzeltilmiş fiyat) 152,00TL‘ye çıkartıyoruz. Mavi Giyim ile ilgili daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.