Gedik Yatırım – Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS) 1Ç23 Bilanço Analizi

Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %116,4 artışla 8.8 milyar TL olmuştur.

FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %69,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %252,0 artışla 1.2 milyar TL olmuştur.

FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.809 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 528 baz puan artışla %13,7 olmuştur.

Net karı 4. çeyrekte 4.2 milyar TL olurken, 1. çeyrekte 598.1 milyon TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net zararı %45,6 düşüşle 598.1 milyon TL olmuştur.

Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,8 artışla 50.5 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 8.793 mn TL satış geliri (kons: 8.705 mn TL), 1.204 mn TL FAVÖK (kons: 1.157 mn TL) ve 598 mn TL net zarar (kons: -457 mn TL) açıklamıştır. 1Ç23’te yurtiçi yolcu sayısı yıllık %17 artışla 2,6 milyon, uluslararası yolcu sayısı %40 yükselişle 3,7 milyon olmuştur. Güçlü getiri ortamı ve trafik büyümesi sonrası satış gelirleri 1Ç22’ye kıyasla %64 büyümeyle 442 milyon euro olmuştur. 1Ç23’te yan gelir/kişi yıllık %68 yükselişle 24,9 euro olarak gerçekleşmiştir. RASK (arz edilen kilometre başına gelir) 1Ç22’ye kıyasla %26 artışla ile yaklaşık 4,04 euro olarak gerçekleşmiştir. Toplam maliyetler ise yıllık %50 rtışla 449 milyon euro olmuştur. CASK (arz edilen kilometre başına gider) yıllık %15 yükselişle yaklaşık 4,10 euro olmuştur. Böylelikle 1Ç22’ye kıyasla düzeltilmiş FAVÖK %111 yükselişle 69 milyon euro düzeltilmiş FAVÖK açıklanmıştır. Şirket 1Ç23’te 32 milyon euro net faiz gideri ve 22 milyon euro net kur karı sonrası 22 milyon euro net zarar (1Ç22: -60 mn euro) elde etmiştir. Şirket %15,5 ile tarihinin en yüksek 1. Çeyrek düzeltilmiş FAVÖK marjını açıklarken, net zarar piyasa beklentilerinin üzerinde açıklanmıştır. Hisse son 12 aylık verilere göre 6,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.

Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.