Ziraat Yatırım – Tofaş Türk Otomobil (TOASO) 3Ç23 Bilanço Analizi

Öneri : AL
Hedef Hisse Fiyatı : 410,00TL

TOFAŞ’ın 2023 Yılı Üçüncü Çeyrek Net Dönem Karı 5.093mn TL İle Piyasa Beklentisinin Bir Miktar Üzerinde Gerçekleşti…

TOFAŞ’ın 2023 üçüncü çeyrek net dönem karı 5.093mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 4.579mn TL’nin hem de 4.589mn TL olan piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizin üzerinde gerçekleşen brüt kat marjı etkili olmuştur. Şirketin 3Ç2022’deki net dönem karı 2.059mn TL idi.

Şirketin satış gelirleri 3Ç2023’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %66,4 oranında artmış ve 26.661mn TL olmuştur. Aynı dönemde satışların maliyeti de %57,3 oranında yükselmiş ve 20.617mn TL’yi göstermiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki net kar 131mn TL ile geçen sene aynı çeyreğin %68,9 üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin toplam brüt karı %106,5 oranında artarak 6.175mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise yıllık 4,5 puan artışla %23,2 olarak gerçekleşmiştir (son 7 çeyreğin en yüksek brüt kar marjı).

Aynı dönemde operasyonel giderler %146,3 oranında artmış ve 1.648mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 3Ç2023’de net 212mn TL gelir kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 4.738mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 3Ç2022’de 2.233mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet karı marjı 3,8 puan artışla %17,8 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, 3Ç2023 FAVÖK’ü ise %77,7 artışla 4.767mn TL’yi göstermiştir (Piyasa beklentisi: 4.351mn TL). FAVÖK marjı 1,1 puan artışla %17,9 seviyesine yükselmiştir. Şirketin yatırım faaliyetlerinden net gelirleri 24mn TL’yi göstermiştir. Net finansman gelirleri 3Ç2023’de 606mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2022’de net finansman giderleri 339mn TL idi. 275mn TL’lik vergi gideri sonrasında 3Ç2023 net dönem karı da 5.093mn TL olarak gerçekleşirken, net kar marjı 6,3 puan artışla %19,1 seviyesine yükselmiştir.

3. çeyrek karıyla birlikte TOFAŞ’ın 2023 yılı ilk 9 aylık net dönem karı 12.466mn TL’ye ulaşmıştır. 9A2022 net dönem karı 5.064mn TL seviyesindeydi.

TOFAŞ’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 395,00TL’den 410,00TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.