Gedik Yatırım – Odaş Elektrik (ODAS) 2Ç23 Bilanço Analizi

2Ç23 Finansal Sonuçları

Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %23,7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %21,2 düşüşle 1.2 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %8,4 artışla 2.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 53,1 düşüşle 383.3 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %44,9 düşüşle 760.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 769 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 2.094 baz puan düşüşle %30,9 olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 2.566 baz puan düşüşle %26,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,51 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %31,9 düşüşle 357.8 milyon TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %25,7 düşüşle 678.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %31,6 artışla 2.8 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 2Ç23’te 1.242 mn TL satış geliri (yıllık: -%21; çeyreklik: -%24), 383 mn TL FAVÖK (yıllık: -% 53; çeyreklik: +%2) ve 358 mn TL net kar (yıllık: -%32; çeyreklik: +%12) açıklamıştır. Şirketin gelirleri yıllık %21 azalış kaydederken, FAVÖK’ü esas olarak Çan2 Termik Santrali’ndeki planlı bakım çalışması nedeniyle çeyreklik %2 sınırlı artış (yıllık: -%53) kaydetmiştir. 1Y22’de 1.187 GWh olan Çan2 Termik Santrali brüt üretimi 1Y23’te 802 GWh olmuştur. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2.094bp ile (çeyreklik: +769bp) önemli ölçüde daralma göstermiştir. 2Ç22’de 198 milyon TL olan net finansal giderler, 2Ç23’te 201 milyon TL’ye yükselmiştir. Böylelikle şirket 358 milyon TL (1Ç23: +321 mn TL; 2Ç22: +525 mn TL) net kar elde etmiştir. 2Ç23’te şirketin net borcu çeyreklik %32 artış kaydetmiştir. Şirket bu çeyrekte yabancı para borçlarını ödemiş olup, önümüzdeki çeyrekte borçluluk tarafında daha olumlu bir tablo öngörüyoruz. Hisse son 12 aylık verilere göre 7,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.